产品小知识 1 基金巨额赎回与净值异常波动

　　东方证券财富管理专注做好产品研究与投资者服务，持续推进向买方投顾模式转型◆★◆◆■。

　　反之也同样◆★，如果净值由0■◆.88584元估值到0◆★◆★■.8858元■■，每一份额就少赎回了0.00004元，剩余份额就接到了泼天富贵◆◆■★◆，未赎回份额净值可能会单日上涨17%。

　　在实际操作中，还会遇到单一机构投资者在基金中持有占比超80%或更高的情况出现■◆■★，当持有比例较高的投资者全部赎回其持有的份额时，就可能对基金净值造成额外扰动★■★★。

　　最后再补充一个关于基金赎回的小知识，也会导致基金净值在发生巨额赎回后上涨。

　　好了，在看完本期内容后，今后我们选择基金时，就可以关注一下基金持有人结构中的机构投资者比例，是否有过于集中的情况出现◆★◆★★，并将潜在的巨额赎回影响也纳入投资考虑当中。

　　一般基金产品合同都会约定■★★■◆，基金赎回时支付的赎回费用按照约定比例（与持有时间挂钩◆★★★◆，最低为25%）计入基金资产★■★■，视为其余未赎回基金持有人的权益。如果投资者购入后持有不足7天就赎回■◆■■★，赎回费则100%计入基金资产，称为惩罚性赎回费。

　　根据公募基金产品合同内容，单日基金净赎回申请超过上一交易日份额的10%时，就称为巨额赎回。

　　为什么这样说呢，这里要先提到基金净值的估值计算规则，一般基金净值的计算取到小数点后4位，并对第5位进行四舍五入计算。

　　在梳理近期市场表现时，部门小伙伴发现一支“反常规”表现的公募基金◆◆■■★■，净值单日跌幅达到17%，小伙伴们你一言我一语■◆◆，积极找起原因来★■■★。

　　正是在这些日常工作的细节中，充分反映出不同管理人对待投资者的勤勉尽责态度。这也是我们在开展管理人合作和产品严选过程中最为看重的方面，即始终坚持将“以客户为中心★◆■◆”作为各项工作的第一要务。

　　此外，如果这类净值波动情况已经发生，基金公司也可以发布产品公告★■■，重新调整净值的计算，对净值进行更准确的呈现，以负责任的态度确保剩余投资者的利益。

　　随着现在基金管理人的中台估值与清算工作不断发展成熟◆◆，为了避免出现这类因技术原因造成的净值波动■★■，在净值计算环节，可以将计算精度提升到小数点后8位或更高以上■★★■★，来尽可能降低潜在影响◆■★◆★。

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　　例如在巨额赎回时，赎回净值估算为0.88585元◆★，四舍五入后取为0.8859元，那么每一份额其实就多赎回了0.00005元。因为基金的总规模不变，这部分多赎回的金额资金来源■■◆★■■，在净值的计算过程中就先由剩余客户的份额承担了◆★★■。如果巨额赎回的比例非常高（如90%以上）★■★◆◆■，那么产品剩余未赎回份额的净值就会出现较大幅度的亏损波动。

　　在巨额赎回发生时，投资者支付的赎回费用部分计入了剩余的基金资产当中，当赎回比例较大★★★◆★◆、支付费用较多时，剩余份额的净值就会因为赎回费用的计入而有明显增加。这也是我们聊天中谈到的，巨额赎回可能会导致剩余份额净值异常上涨的逻辑。